IPO Anthropic: cosa dice la valutazione da 2.000 miliardi

Anthropic prepara la quotazione a Wall Street con una valutazione oltre i 2.000 miliardi, il doppio di maggio. Il multiplo va letto sui ricavi di quest'anno, e il prezzo sconta già molta crescita.

Anthropic si prepara per l'IPO

Anthropic, la società americana di intelligenza artificiale guidata da Dario Amodei, si prepara a quotarsi a Wall Street con una valutazione che potrebbe superare i 2.000 miliardi di dollari. Lo dice il prospetto di 261 pagine depositato in via riservata alla SEC, l'autorità di Borsa americana, che Reuters ha potuto leggere e che stamattina Milano Finanza e Forbes Italia hanno ripreso. Sarebbe la quotazione più ricca mai tentata, sopra i 1.780 miliardi a cui era valutata SpaceX a giugno (Milano Finanza). Sui tempi le fonti non coincidono: Reuters parla del periodo successivo alle elezioni americane di novembre, altre ricostruzioni di presentazioni agli investitori già da metà ottobre.

Amodei ha fondato Anthropic nel 2021 con un gruppo di ricercatori usciti da OpenAI, e la società sviluppa i modelli Claude. A maggio aveva raccolto 65 miliardi con una valutazione di 965 miliardi (Forbes Italia). In quattro mesi il valore atteso è quindi più che raddoppiato.

Per capire questa valutazione bisogna però guardare anche alla velocità con cui stanno crescendo i ricavi. Nel 2025 Anthropic ha fatturato 4,6 miliardi e, su quella base, una valutazione di 2.000 miliardi significherebbe un multiplo superiore a 400 volte i ricavi. Il Financial Times riferisce però stime di ricavi annualizzati tra 100 e 120 miliardi a fine 2026: in pratica, il ritmo di ricavi attuale proiettato su dodici mesi. Su questa base, il rapporto tra valutazione e ricavi scenderebbe a circa 17-20 volte, secondo un nostro calcolo. È ancora una valutazione che incorpora molta crescita, ma su un ordine di grandezza più vicino a quello di una grande società tecnologica in forte espansione.

I titoli di stamattina hanno scelto però un altro numero. «Il prospetto dell'Ipo di Anthropic avverte che la sua IA potrebbe comportare "rischi esistenziali per l'umanità"», scrive Forbes Italia, e quasi tutte le testate italiane mettono la frase in apertura. Nel prospetto i rischi occupano quasi 80 pagine, contro 48 dedicate all'attività. La sezione dei fattori di rischio di un prospetto americano è pensata per elencare tutto quello che può andare storto, anche l'improbabile, ed è quindi lunga per costruzione.

Colpisce il tipo di rischio descritto, come la possibilità che alcuni modelli possano resistere allo spegnimento. Per chi valuta l'investimento, però, ci sono anche altri elementi del prospetto che meritano attenzione: quasi un quarto dei ricavi arriva da due soli clienti, mentre gli impegni di spesa futuri raggiungono 518 miliardi di dollari.

Come Ufficio Studi, guardiamo soprattutto a quello che questa valutazione ci dice sulle aspettative che il mercato sta costruendo intorno all'intelligenza artificiale. Oggi il settore sembra avere una spinta difficilmente paragonabile a quella di molte altre tecnologie degli ultimi anni e le valutazioni delle società che ne sono protagoniste stanno crescendo molto rapidamente. Se l'AI manterrà questo ritmo di sviluppo e di diffusione, nei prossimi anni potremmo vedere società con dimensioni e capitalizzazioni che oggi sembrano difficili da immaginare.

Per chi investe, però, valutazioni così elevate richiedono anche una certa attenzione. Più cresce il prezzo pagato per una società, più crescita deve arrivare nei ricavi e negli utili per giustificarlo. Anthropic è un caso particolarmente evidente: a una valutazione superiore ai 2.000 miliardi, una parte molto consistente delle aspettative sul futuro dell'AI sarebbe già incorporata nel prezzo. Sarà quindi interessante vedere nei prossimi anni quanto velocemente queste aspettative riusciranno a trasformarsi in risultati economici reali.

Fonte: Milano Finanza, Forbes Italia, Reuters, Financial Times, LaMiaFinanza.

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