La Federal Reserve ha alzato i tassi di un quarto di punto, portandoli nella fascia fra il 3,75% e il 4%. È il primo rialzo dal luglio 2023 e la decisione è stata approvata all’unanimità dai membri del FOMC.
La Fed alza i tassi: il decennale scende
Kevin Warsh ha motivato la scelta dicendo che l’inflazione è troppo alta e lo è da troppo tempo. L’indice PCE, la misura dell’inflazione che la Fed segue più da vicino, viaggia intorno al 3,6%, mentre la componente di fondo è al 3,2%. Troppe voci, ha aggiunto, continuano a salire oltre il 3%.
Le proiezioni trimestrali mostrano dove il comitato pensa di arrivare. Sedici membri su diciotto vedono un altro rialzo entro fine anno e la mediana indica il 4,125%, cioè la fascia fra il 4% e il 4,25%. Per il 2026 il comitato stima un’inflazione al 3,7%, una crescita al 2,3% e una disoccupazione al 4,1%.
Il rialzo era largamente prezzato, quindi la reazione del mercato non è arrivata tanto dalla decisione in sé quanto dalle indicazioni sul percorso futuro dei tassi. Il Treasury a dieci anni, che martedì aveva chiuso sopra il 5%, ai massimi dal 2007, stamattina rende il 4,98%; il biennale è al 4,69%. Il decennale incorpora le aspettative sui tassi futuri, l’inflazione attesa e il premio richiesto dagli investitori per detenere un titolo a lunga scadenza. Per questo è uno dei punti in cui si misura quanto il mercato creda nella capacità della Fed di riportare l’inflazione verso l’obiettivo.
Intorno alla decisione c’è anche la pressione della Casa Bianca, che ha giudicato poco felice la scelta, mentre Trump chiedeva su Truth Social tassi all’1% o meno. Il Sole 24 Ore ha titolato che la Fed di Warsh sfida Trump. Il voto unanime del FOMC segnala però che, almeno in questa riunione, la decisione è stata condivisa dall’intero comitato.
Come Ufficio Studi guardiamo il rendimento a dieci anni prima ancora del livello dei tassi a breve, e la riunione di ieri ha mostrato perché. La decisione era attesa ed era già prezzata dal mercato. Il decennale americano è invece il punto in cui si misura quanto una banca centrale viene creduta sul percorso dell’inflazione e dei tassi nel tempo. Da lì si riprezzano le altre curve, compresa quella italiana: stamattina lo spread fra BTP e Bund è sceso a 86 punti base. Quando il lungo scende mentre il breve sale, il mercato sta dicendo qualcosa di importante: la stretta monetaria viene considerata compatibile con un’inflazione destinata a rientrare nel tempo.
Le Borse europee hanno aperto in rialzo. La sequenza di riunioni continua oggi pomeriggio con la Banca d’Inghilterra, attesa ferma al 3,75%, e domani con la Banca del Giappone, data dal consenso all’1,25%.
Quello che la politica monetaria può fare finisce dove comincia il prezzo dell’energia. Stamattina il Brent è sceso del 2% perché l’Arabia Saudita sta trovando rotte alternative per compensare almeno in parte il greggio che la chiusura dell’oleodotto East-West non riesce più a portare verso il Mar Rosso. Su questo fronte nessuna banca centrale ha strumenti. Se il rincaro rientra, l’inflazione americana può scendere più rapidamente di quanto indichino le proiezioni di ieri; se torna a salire, il percorso dei tassi si allunga.
Ufficio Studi Davide Berti
Fonte: Il Sole 24 Ore, ANSA, Milano Finanza
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