Regno Unito: bond e sterlina sotto attacco

Una combinazione che, secondo l'ex membro della Bank of England Martin Weale, ricorda pericolosamente la crisi del 1976 quando il Regno Unito fu costretto a chiedere l'aiuto del FMI. La situazione attuale, caratterizzata dalla simultanea vendita di bond e valuta, appare infatti più simile a quella crisi che non al caos scatenato dal mini-budget di Liz Truss nel 2022.

Al centro delle preoccupazioni c'è il piano fiscale del governo Labour, con il Cancelliere Rachel Reeves che si è lasciata un margine di manovra di appena 9,9 miliardi di sterline, ora messo a rischio dall'impennata dei rendimenti. I piani di prendere in prestito ulteriori 140 miliardi per clima e infrastrutture hanno allarmato gli investitori, essendo circa il doppio delle attese, mentre la crescita si è fermata nei tre mesi fino a settembre e potrebbe essere rimasta stagnante fino alla fine del 2024.

La situazione è finita in Parlamento, dove Reeves è stata chiamata a rispondere alle domande dell'opposizione conservatrice, mentre gli analisti lanciano l'allarme stagflazione. Deutsche Bank stima che il costo degli interessi nel 2029/30 sarà 10 miliardi di sterline più alto del previsto, con Bloomberg Economics che alza la stima a 12 miliardi. Il Tesoro ha già indicato che preferirà tagliare la spesa piuttosto che aumentare le tasse.

Secondo Mike Riddell di Fidelity International, la combinazione di sterlina debole e rendimenti in aumento ha "inquietanti echi di agosto-settembre 2022" e potrebbe segnalare una fuga di capitali. La preoccupazione è che la situazione possa peggiorare venerdì con i dati sul lavoro USA, che potrebbero innescare un'ulteriore ondata di vendite sui bond globali. Il Tesoro difende la sua posizione sottolineando come il debito britannico sia il secondo più basso tra i paesi del G7, ma il deficit dovrebbe rimanere elevato al 4,5% del PIL nel 2024-25, riducendosi più lentamente di quanto previsto dal precedente governo.

Come muoversi da investitore

La crisi britannica offre un caso studio perfetto sull'importanza della diversificazione, sia geografica che valutaria. Gli investitori concentrati sul mercato UK si trovano infatti a fronteggiare una tempesta perfetta: non solo il crollo dei prezzi dei bond sta erodendo il valore dei portafogli obbligazionari, ma la contemporanea debolezza della sterlina sta amplificando le perdite per chi investe dalla zona euro. Un doppio colpo che sottolinea come, in un mondo sempre più interconnesso ma caratterizzato da dinamiche economiche e monetarie divergenti, sia fondamentale costruire portafogli che attingano a mercati e valute diverse. Per approfondire questi temi, ti suggerisco di leggere i miei articoli sulla "Diversificazione valutaria e la sua importanza in un portafoglio", sul "Carry trade e perché se ne è parlato molto nel 2024" e più in generale sulla sezione del blog dedicata alla diversificazione, dove troverai numerosi spunti per proteggere i tuoi investimenti da situazioni come quella che sta vivendo il Regno Unito.