Il 5 novembre 2024, a distanza di quattro anni dall’inizio del mandato di Biden, i cittadini americani aventi diritto di voto sceglieranno il prossimo presidente degli Stati Uniti.
Gli ultimi mesi di campagna elettorale hanno visto un susseguirsi di colpi di scena, dapprima con il tentativo di assassinio di Donald Trump e successivamente con il ritiro dalla corsa di Biden.
Prima del primissimo dibattito pubblico tra l’ex candidato democratico, Biden, e Trump, le attese erano per una lotta serrata voto a voto; dopo che l’attuale presidente degli Stati Uniti si è mostrato confuso e disorientato nel corso del primo dibattito pubblico contro Trump, con i sondaggi che hanno visto sprofondare una potenziale vittoria dei democratici (grafico 1), Biden si è ritirato dalla campagna elettorale.
Grafico 1 – Chi vincerà le elezioni statunitensi, la reazione dopo il primo dibattito pubblico
Dopo il ritiro di Biden dalla corsa elettorale, i sondaggi davano Trump favorito su tutti i potenziali sostituiti dell’attuale presidente degli Stati Uniti, con Kamala Harris che tra le preferenze democratiche è sembrata la più apprezzata (vedi immagine 1).
Immagine 1 – Trump è favorito su ogni candidato democratico, 25 luglio 2024)
Fonte: https://www.telegraph.co.uk/world-news/0/us-election-2024-poll-tracker-trump-desantis-biden/
Oltre ad una tendenza di rendimento medio positivo, l’anno delle elezioni ha storicamente avuto anche il range di oscillazione del rendimento più ampio rispetto agli altri anni, range compreso tra un meno 40% ed un più 33%.
La prima evidenza che emerge dall’analisi storica dei rendimenti dello S&P500 è quindi molto contrastata, evidenziando l’andamento randomico dei mercati con range di oscillazione molto ampi e non determinati dall’esito delle elezioni quanto piuttosto da fattori esogeni.
Un’evidenza che emerge è quindi il fatto che le elezioni politiche nei paesi sviluppati non hanno grande rilevanza per i mercati finanziari la cui performance sembra non essere intaccata dal contesto interno; d’altra parte invece le elezioni politiche hanno notevole rilevanza nei paesi emergenti influenzandone direttamente i corsi dell’azionario domestico. Un esempio recente sono le elezioni politiche in India del giugno del 2024, con il Nifty50, indice che replica l’andamento dell’azionario indiano, che nel giorno dei risultati delle elezioni ha perso il 6%.
Compreso come il rendimento dell’azionario statunitense non sia tendenzialmente influenzato dalle elezioni andiamo a vedere se storicamente il mercato ha preferito il partito democratico o quello repubblicano, evidenziando quello che è stato il rendimento medio dell’S&P500 nell’anno successivo alle elezioni a seconda dello schieramento vincente e provando a capire se al mercato piaccia di più un partito piuttosto che l’altro.
L’immagine 2 mostra il rendimento dell’azionario statunitense nell’anno successivo alle elezioni presidenziali negli Stati Uniti evidenziando il rendimento fatto registrare dallo S&P500 nel caso di vittoria repubblicana o vittoria democratica.
Come mostrato dall’immagine, che analizza l’andamento dell’anno successivo all’esito delle elezioni a partire dal 1971 in poi, lo S&P500 ha avuto un rendimento medio che ha sfiorato il 16% nel caso di vittoria democratica, circa 9 punti percentuali al di sopra della media di rendimenti fatti registrare dall’S&P500 nell’anno successivo alle elezioni nel caso di vittoria repubblicana.
Immagine 2 – il rendimento dell’S&P500 nell’anno successivo alle elezioni statunitensi, 1971-2021
Fonte: elaborazione Saxo su dati Bloomberg
La tendenza appena descritta potrebbe portare i più a concludere, erroneamente, che in caso di vittoria democratica l’azionario USA salirà di più che in caso di vittoria repubblicana: tale affermazione non ha solidità in quanto non c’è un nesso di causalità tra performance dell’azionario e partito vincitore delle elezioni. Restringendo infatti il focus sugli ultimi 4 mandati la tendenza vede un mercato azionario che è cresciuto maggiormente sotto l’amministrazione repubblicana di Trump (2017-2020) rispetto a quanto fatto nella precedente amministrazione Obama (2009-2016), confutando di fatto la tesi secondo la quale lo S&P500 preferisca una vittoria democratica ad una vittoria repubblicana.
Quindi cosa possiamo attenderci dalle elezioni presidenziali che si terranno a novembre?
Una vittoria repubblicana piuttosto che una vittoria democratica non avrà un impatto diretto sul mercato in quanto guardando alle serie storiche non è stato rilevato alcun nesso di causalità tra partito vincitore e andamento dei mercati finanziari.
Invesco, nel proprio outlook dedicato alle elezioni presidenziali, ha ribadito il concetto con una frase semplice ma efficace: “Investing and politics don’t mix”. Nel medesimo outlook gli analisti di Invesco hanno mostrato l’andamento simulato di 3 portafogli nel periodo compreso tra il 1900 e il 2023: uno sempre investito nell’indice Dow Jones Industrial Average sia che ci fossero repubblicani che democratici al governo, uno investito nell’indice solo in caso di guida repubblicana e uno investito nell’indice solo in caso di guida democratica. La simulazione è stata fatta ipotizzando l’investimento nel 1900 di 10.000$ e il risultato è mostrato dal grafico 1.
Grafico 2 – L’andamento dell’investimento di 10.000$ nel Dow Jones Industrial Average, sempre investito a mercato vs investito a mercato solo in caso di vittoria democratica o repubblicana, 1900-2023
Fonte: Invesco
Come mostrato dal grafico, la strategia di rimanere investiti a mercato ha portato i 10.000$ dell’investitore del 1900 a quasi 10 milioni di dollari nel 2023. La strategia invece di investire solamente in caso di amministrazione democratica ha trasformato i 10.000$ in 528.000$ mentre la strategia di investire nell’indice statunitense solamente in caso di vittoria repubblicana ha portato l’investitore a guadagnare solamente 181.000$ in 123 anni.
La scelta di mantenere l’investimento nell’azionario statunitense nel lungo periodo è stata quindi quella che ha maggiormente premiato, grazie soprattutto al potere dell’interesse composto (https://www.davideberti.it/blog/interesse-composto-la-piu-forte-arma-per-i-tuoi-investimenti).
Una vittoria repubblicana o democratica quindi non andrà ad intaccare una pianificazione efficace ed efficiente di lungo periodo.
I catalizzatori che determineranno l’andamento dei mercati azionari nel corso del 2024 saranno i medesimi che hanno accompagnato gli investitori in questi ultimi anni: l’andamento delle aspettative di inflazione e tassi di interesse e i fondamentali del mercato azionario.
Nella prima parte del 2024 i cambi di aspettative degli operatori di mercato circa la politica monetaria adottata dalla Federal Reserve hanno portato a giornate volatili in un contesto comunque decisamente rialzista: a dati sull’inflazione o sull’indice dei prezzi alla produzione sopra le aspettative sono seguite tendenzialmente giornate negative sul fronte dell’azionario, con le perdite dei principali indici azionari recuperate nelle sedute borsistiche successive, sedute trainate da catalizzatori positivi come ad esempio le trimestrali delle Big Tech o dati macro che testimoniavano potenziali rallentamenti della crescita dei prezzi.
In sintesi quindi, anziché focalizzarsi sul possibile esito che le elezioni presidenziali potrebbero avere sui mercati, gli investitori dovrebbero mantenere il focus sull’andamento del ciclo economico e del ciclo monetario al fine di comprendere la direzionalità dei mercati azionari statunitensi di breve, consapevoli che il lungo periodo è il principale alleato per l’andamento dell’azionario.
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